5.2.1 估值定价确定
5.2.1 估值定价确定 (第2/3页)
依据。根据现行的重大资产重组管理办法，目前可以从两种途径获得标的资产的估值依据，分别是资产评估机构和估值机构。具有证券从业资格的资产评估机构可以出具资产评估结论，估值机构可以出具估值报告。由于前者要遵循资产评估法和相关行业准则，相对来说更容易受到监管部门和市场的认可，因此在市场中占据着主流位置。
其次是评估方法。目前比较常见的评估方法有资产基础法、收益法和市场法三种。因为产业并购交易的绝大多数是营利性资产，所以收益法是运用最多的一种评估方法。此外，市场法也比较常见，可以细分为可比交易法和可比公司法，多运用于成熟市场，在A股市场中的使用率正在逐步提高。
最后是意向性谈判阶段。在这个阶段中，双方大多采用市盈率估值法进行谈判、达成共识，市盈率估值法是市场法的一种。双方交易谈判的内容涉及多个方面，例如上市公司的股价、拟定的发行价格、预测的盈利、所处行业的发展前景、增长率和方案设计等。通过谈判双方达成共识，最后得到作为谈判结果的估值，可见并购交易中的估值并不是单一方作用的结果，而是多方权衡下的综合结果。
接下来，我们分别从标的公司、上市公司、方案设计三个层面对估值的影响因素进行分析。
◆标的公司层面
对于标的公司来说，对估值影响比较显著的因素有所属行业的发展前景、盈利预测、业绩增长率等。如上文提到的，交易双方会根据市盈率对标的公司进行初步估价，其中，市盈率可以分为静态市盈率和动态市盈率。两种方式的使用情境不同，动态市盈率多用于市场情形乐观或者资产处于卖方市场的情况，如从事新兴业务的公司、互联网公司、处于业绩增长爆发期的公司等。
高估值需要高业绩
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